中国人投資家から聞いた中国経済の状況 2022.04.14

・コロナ対策においてこれまで中国はうまくいっていた。しかし、ここへ来て急激に感染が拡大している。しかし、中国政府はゼロコロナ政策を堅持しており、上海をはじめとして各大都市でロックダウンが発生している。PMI（購買担当者景気指数）は48まで低下しており、生産活動が鈍化していることを示している。

・ロシア・ウクライナ戦争の影響でエネルギーが不足し、値上げが起こっている。

・ING銀行によると、上海市のロックダウンが4月末まで継続した場合、中国のGDPは2％低下するという。広州といった他の都市でもロックダウンが始まれば、さらに低下するだろう。

・これを受け、中国の各部門は対策を発表している。金利引き下げ、預金準備率引き下げ、量的緩和といった金融政策である。

・しかしこれら金融政策が機能するかは疑問。

・3月のCPI（消費者物価指数）は前年度比1.5％増だった。これは米国の8.5％と比べて非常に低い。PPI（生産者物価指数）は8.3％増だった。つまり、生産者の卸売価格は8.3％値上げであるが、消費者が購入する際は1.5％の値上げに過ぎない。この差は誰が負担するのか？小売業者である。小売市場は疲弊し、収益は減速あるいは減少するだろう。

・米国債金利が引き上げられる一方、中国国債は金利を引き下げなければならない。基軸通貨であるドル建ての米国債と異なり、中国国債は為替リスクもある。さらに、ロシア・ウクライナに対する中国の立場が、欧米からの対中制裁につながるリスクもある。これにより、投資家は中国国債を売却、米国債を購入するようになり、人民元安となることが予想される。

・中国の投資環境は厳しい局面を迎えるだろう。